经济增长放缓和收益率曲线反转令许多投资者担心未来一两年内可能出现的经济衰退，但也让他们对股市回报感到兴奋，这些回报通常夹在反向收益率曲线与随后的经济衰退之间。 。

但一些分析师和经济学家警告说，统计平均值可能会产生误导，并且有理由相信最新的收益率曲线反转信号在今年剩余时间内的回报最多也将是温和的，并且股市顶部可能已经存在。

Capital Economics的市场经济学家奥利弗·琼斯(Oliver Jones)告诉MarketWatch，尽管股市在收益率曲线反转之后的数月内继续提供强劲的回报 - 正如他们在2007年股市峰值前所做的那样 - 绝不是规则，已经弱化的经济数据表明股权投资者这次不会那么幸运。

“我们已经看到工资增长放缓的迹象，零售业开始减弱，美国对进口需求减少，同时我们看到企业盈利放缓的迹象，”琼斯说，并认为这些不是特征经济在2006年收益率曲线反转时显示。

反向收益率曲线是短期利率处于或高于长期利率的情况，政府债务市场的动态可能是即将到来的经济衰退的前兆，因为它表明投资者认为增长将会疲弱。

上周五，10年期国债TMUBMUSD10Y的收益率+ 0.69%跌破3个月T-billTMUBMUSD03M的收益率，-0.12%旧金山联邦储备银行的研究人员表示，10年/ 3个月曲线的反转是潜在经济衰退最可靠的指标，在​​过去七次这种低迷时期之前。

琼斯指出，在收益率曲线倒转的过去七次中，其中三次看到标准普尔500指数SPX，在经济衰退开始前达到峰值的0.36%(见上表)。他预测，这一次，市场将像1973年那样表现，当时市场在收益率曲线反转前六个月达到顶峰。

“尽管我们预计经济增长将大幅放缓而非经济衰退，但1973年的重播对我们来说似乎是合理的。事实上，我们继续预测标准普尔500指数将在2019年结束时仅为2,300点，比现在的水平低约18%，“琼斯的同事约翰希金斯在周四的研究报告中写道。

其他人则认为，股票可能会重复一种模式，即在曲线最初反转之后的几个月里，股票平均上涨 - 这种现象部分归因于投资者因收益率下降而重新分配给股票，以及通常是美联储更加宽松的立场。

JonesTrading首席市场策略师Mike O'Rourke在周三晚上给客户的一份报告中同意这一分析，他更倾向于以2000年市场高峰为例，作为今年投资者的指南。在2000年，“标准普尔500指数牛市在3月24日见顶，但收益率曲线直到3个月后才反转。随后的经济衰退直到2001年3月才发生，这是在股市高峰后的一年和收益率曲线倒转后近8个月，“他写道。

他将当前的市场环境比作互联网泡沫时代，写道“我们再次处理的是一个泡沫环境，其中基础资产与基本面发展脱节。这个时代的最爱也是那些正在改变世界的颠覆性公司，估值是事后的想法。“

Newton Advisors的Mark Newton表示，从技术角度来看，市场状况看起来也不是很好。虽然他仍然预测当前牛市将在今年夏天晚些时候达到峰值，但在4月份大幅回落之前不会发生，而标准普尔500指数只会“略高于9月份的2930点”水平。 。然后，他预测到2020年将开始熊市。

“从短期来看，你会看到严重的警告信号，”牛顿说。“最近宽度和动力的减缓使我认为四月将是艰难的，”他补充说，而信息技术部门的超买状态是另一个危险信号。“当科技占市场的20%，并且它停滞不前时，将不会有另一个部门取而代之，”他说。