大约五年前，Vladimir Tenev和Baiju Bhatt，一家潜在破坏性的免费股票经纪公司Robinhood的创始人，开始为他们刚刚起步的硅谷公司筹集资金。他们寻求相对较小的金额，即1300万美元，这将使他们的想法价值6100万美元。这些前斯坦福大学的同学，在他们30岁生日的吐痰距离之内，都做了企业家几十年来一直在做的事情：他们让古老的风险投资公司Kleiner Perkins Caufield&Byers支持他们。

Kleiner-其名字在Sand Hill Road就像奥普拉在好莱坞一样充足 - 感兴趣。然而，该公司看到了许多机会，它选择不咬人。然后，在2015年中期，当Robinhood以2.5亿美元的估值寻找另外5000万美元时，Kleiner再次通过。到2017年，当Robinhood成为价值13亿美元的“独角兽”，因为它再筹集了1.1亿美元，这是创业公司做出的怠慢：它将Kleiner排除在参与其融资的风险投资公司名单之外。

根据双方交易撮合者的说法，直到去年年初Robinhood和Kleiner终于联系起来了。到那时，Robinhood已经在券商界引起了轰动，Fidelity，TD Ameritrade和Charles Schwab为了应对新贵的零佣金而削减了费用。在着名的华尔街分析师Mary Meeker(自2011年以来一直是Kleiner合作伙伴)的赞助下，该公司多次以不断增加的水平投资失败，现在参与了3.63亿美元的融资，估计Robinhood为56亿美元。

无法进入一个热门创业公司的底层，只是后来付出了更高的价格，这对曾经历史悠久的公司来说太常见了。克莱纳在另一代技术投资中占据了一席之地，即所谓的Web 2.0公司，包括2000年代的Facebook。现在，在2010年代，它再次未能进行早期投资 - 风险资本投资的传统肉类 - 当今最受欢迎的创业公司。但这一次它的味道却带来了不正常的扭曲：克莱纳以一种以Meeker为中心的新策略取得了巨大的成功，Meeker在公司内部设立了一个独立基金，专注于更成熟的私营公司，这些公司需要资本增长而不仅仅是建立自己。

与增长型公司相比，“增长”投资应该比“风险投资”更安全，并且还可以获得相应的低回报。然而，米克尔的投资团队表现优于由长期以来克莱纳领导人约翰·杜尔(John Doerr)监管的风险投资集团，以及多年来加入并离开他的不为人知的投资者团体。Meeker，不是风险资本投资部门，正在落后于时代最有前途的公司，包括Slack，DocuSign，Spotify和优步，对紧张与投资业务一样古老的怨恨引起了不满：谁获得了信誉，更重要的是，谁得到报酬。

更糟糕的是，Kleiner内部开发了一个类系统，对于外界来说也很明显，尤其是企业家正在考虑接受Kleiner的钱：Team Meeker是一个顶级运营，而风险投资部门最好是B-list。研究风险投资的斯坦福金融学教授Ilya Strebulaev说：“二十年前，Kleiner Perkins处于风险投资的顶峰。如今，它只是众多竞争公司中的一家。“

接下来发生的事情是商业世界中另一个古老的故事，一个曾经骄傲的坚定者如何发现自己处于无关紧要的边缘。这是关于继任计划的重要性以及没有充分培养合适的继任者的后果。而且这提醒人们，即使经过四十多年的实践，从一群崇拜者中识别早期获胜者一样难以捉摸的事情并不容易。过去几年在克莱纳所发生的事情的故事也不是公司的合作伙伴，也不是那个臭名昭着的风险投资行业，它至少在记录中有兴趣讨论。Doerr，Meeker和其他Kleiner校长都拒绝接受本文的采访或评论。但是，20多名现任和前任员工，Kleiner基金的投资者，企业家，